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华创证券:保利地产高基数下销售暂缓,Q4 低基数值得期待

 2019/12/05 12:03:13   浏览次数:1020

乐居财经新闻李莉10月15日,华创证券发布对保利地产(600048)2019年9月销售数据的评论。

10月11日,保利地产发布9月份销售数据,9月份合同金额为368.1亿元,同比增长0.2%。合同面积达到271.9万平方米,同比增长14.6%。9月,新建建筑213万平方米,同比增长-7.4%。土地总价格为129.5亿元,同比增长3.7%。

评论:

9月份的销售额为368亿英镑,同比下降0%,而1月至9月份的销售额为3468亿英镑,同比下降14%,销售额处于高位。

9月份,该公司与凯瑞主流50家住房企业签订了价值368.1亿元人民币、同比21.5%和-0.2%的合同,低于上个月的-10.1%和9月份的平均同比31.6%。合同面积为271.9万平方米,比上个月增长37.4%,比上年增长14.6%,低于上月的-4.9%。平均销售价格为13539元/平方米,环比下降11.6%,同比下降12.9%。1-9月,公司签约3467.7亿元,同比增长14.2%。合同总面积2293.8万平方米,同比增长13.3%。累计平均销售价格为15,118元/平方米,比18年平均价格上涨3.3%。该公司9月份销售额同比持平并不容易,9月份的基数仅次于最高水平。考虑到第四季度基数较低,考虑到公司土壤和仓储丰富,布局主要位于供需关系相对紧张的一、二级城市,预计在一、二级市场相对稳定、第四季度基数较低的背景下,销售额将持续稳定增长19年。

9月份,征地130亿元,同比增长4%,征地/售房比例为35%,以省会城市为重点,成本可控。

9月,公司收购了重庆、南京、郑州、太原、大连、佛山、江门、济宁等12个城市的13个项目。,相当于新增建筑面积213万平方米,环比51.2%,同比-7.4%,其中69.0%为新增股权建筑面积;相应的土地总价格为129.5亿元,同比增长4.5%,同比增长3.7%,占销售的35.2%,比上个月下降5.7%。平均底价为6077元/平方米,环比下降-30.9%,比18年来的平均地价下降-2.4%。这主要是因为岳阳、太原、邯郸等城市新地块的底价较低。9月,该公司继续专注于省会城市和国家的平衡布局。1-9月,公司共赢得84个项目,规划面积1494.6万元,同比增长-38.2%。相应的土地价格为995.6亿元,同比增长38.8%。平均房价为6661元/平方米,比2018年上涨6.9%。土地收购占销售额的29%,平均土地收购占销售额的44%,比18年前增长了1.5%。从1月到9月,公司大幅增加了一、二线和市区的新项目比例,但征地成本基本稳定。

投资建议:基础下销售延期,第四季度低基础值得期待,保持“强力推动”评级。

公司的积极变化始于16年前。在目标方面,宋广菊董事长提出在未来三年重返行业前三名,体现了中央企业的气魄。在激励方面,17年来,启动了一项积极的投资计划,将中央企业引向最高水平,消除对激励不足的批评。在资源整合方面,AVIC集团完成了房地产项目的收购,保利地产股份的收购也取得突破性进展,展示了资源整合的优势。16-19年间,公司积极占有土地,重点是一线、二线和城市圈。在优化土地占有结构的同时,成本稳定且不断下降。与此同时,公司的销售额持续快速增长,目前的业绩已经进入丰收期。此外,保利地产的香港股票将很快上市,预计这将提高该公司的估值。我们保持公司2019-21年每股收益预测为2.07元、2.48元和3.00元。目前,体育在19-20年间只有7.6倍和6.4倍。18a和19e的股息率分别为3.2%和4.1%。我们保持20.62元的目标价格,并保持“强力推动”评级。

风险提示:房地产行业控制政策超预期收紧,行业资金超预期收紧。

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